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事件:公司公告2023Q1 業績。23Q1 單季度實現收入6.30 億元,同比+46.30%;歸母凈利潤4.14 億元,同比+51.17%?! ?3Q1 公司收入利潤延續高增。23Q1,在疫情影響減弱及春節前醫美消費需求集中釋放帶動下,公司業績迎來快速增長。核心產品嗨體、濡白天使等銷售持續放量,帶動業績高增。公司積極擴充營銷團隊、優化營銷體系,截至2022 年底已擁有超過300 名銷售及市場人員,覆蓋全國31 個省市自治區、約5000 家醫美機構,未來將持續加大產品推廣滲透?! ∫幠PB加高毛利產品放量,公司盈利能力持續提升。23Q1 公司綜合毛利率95.29%,凈利率65.54%,同比變動+0.84pct/+0.51pct。公司毛利率持續提升,主要得益于規模優勢以及濡白天使等高毛利產品的銷售放量,濡白天使銷售增長帶動凝膠類注射產品占比進一步提升,提高整體毛利率水平,預計隨著濡白天使市場滲透率提高,公司盈利能力仍有提升空間?! ′N售端降本控費,管理、研發力度持續加大。23Q1 公司銷售/管理/研發費率分別為10.41%/7.99%/6.92%,同比變動-2.11pct/+2.91pct/+0.17pct,公司持續加大管理、研發費用投入,銷售費用控費降本成效顯現?! ∫吆笮袠I景氣度顯著修復,核心產品有望持續貢獻業績增量。23Q1 以來醫美行業景氣度不斷提升,全年有望在同期低基數背景下迎高速增長,重點關注終端醫美消費的業績修復兌現。醫美市場監管趨嚴,持續利好合規產品的市場滲透率提升,公司作為醫美龍頭供應商,旗下核心產品嗨體熊貓針有望接力頸紋針延續高增勢頭,貢獻溶液類注射產品增量;再生針劑濡白天使預估將持續貢獻凝膠類產品增量。此外,公司在研產品儲備豐富,在肉毒毒素、體重管理等領域有望陸續上市新品,形成業績接力?! ∮A測:我們預計公司23-25 年EPS 分別為8.97/13.11/17.83,當前價格對應PE 為59/41/30 倍,維持公司“買入”評級?! ★L險提示:行業競爭加??;新品拓展不及預期;產品拿證不及預期;產品安全風險;行業政策監管超預期?!久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。
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